“Dead cat bounce”，可译为“死猫反弹”，价格在持续下跌半年多后，钴正焦急得等待这个股市行话在自己身上早日应验。

从得宠到失宠，一瞬间而已。此前过着众星捧月般日子的钴从2018年4月份开始，如同一个被贬为庶民的皇子，身价一路暴跌。

以11月30日为例，国内主要有色金属现货市场金属钴价延续了10月份的低迷，继续下跌，钴市报价374000元/吨，较11月1日的427125元/吨价格下跌53125元/吨，11月跌幅达12.44%。

要命的是，钴价于2018年4月下跌前，曾触摸到662500元/吨的高价，虽然在9月经历过一次短暂的价格回涨，但依旧无法改变跌掉超过40%的命运。“预期钴价震荡下跌”，成为大家这半年对钴价走势的一致看法。

不得不说，这波“绿油油”的下跌让钴猝不及防，最初本以为只是正常的市场波动而已，结果身价一落千丈。那么，从年初的疯涨到如今的狂跌，这背后对钴市产生利空影响的是谁?这只“死猫”还会反弹吗?

背后的“掌权者”

在一定时间内，提供给人们消费的商品总额，大于或超出了在这段时间里满足物质生活所需要产品的总额，这种现象在市场中被称为“供过于求”。

虽然钴金属在人们生活中的意义与常规商品不尽相同，但在“供求关系”这件事儿上，它与其它商品并无本质区别。

从经济学角度讲，商品价格的基础是由自身的价值所决定，但实际的价格则是受供求关系影响，价格与供求之间存在一种相互制约的关系。

其实很好理解，简而言之，当市场中出现供不应求时，价格高于价值;而当供过于求时，价格低于价值。

反过来，价格的波动也会影响供求，并且可以成为一种调控供求关系、促使供求平衡的方法。比如当水资源出现供需失衡，或者水资源污染加剧时，提高水价的手段已经不再是稀奇之事。

说回正题，先来说说“求”。来看看国内的数据，据中国汽车工业协会统计，2018年1-11月，新能源汽车累计销量为84.5万辆，同比增长89.3%。

数据漂亮，让市场形势看上去一片大好，望着全年100万辆的预期目标，市场似乎信心满满。但不可否认的是，这些纸面数据无法掩盖电池行业产能过剩的问题。

此外，根据工信部、发改委等在2017年出台的《汽车产业中长期发展规划》，到2020年，我国新能源汽车销量将达到200万辆。对于新能源车企们来说，2019年是关键的一年，补贴进一步退坡的现实使得成本问题更加突显，新旧势力、合资品牌群雄乱战，2019年的未知数远比想象的要多。

当然从客观来讲，把钴局限在新能源车市场是不负责任的，钴的下游需求中3C(计算机(Computer)、通信(Communication)和消费类电子产品(Consumer Electronics))产业也是主体之一。就目前的情况看，今年3C市场的普遍疲软、手机等电子产品出货量出现下滑也是对钴需求造成消极影响的重要原因之一。

再来说“供”。相对于钴价的持续下跌，此前的一路看涨似乎更好理解。现阶段，我国97%左右的钴需要依赖于国外，主要从刚果民主共和国(以下简称刚果(金))进口。

据美国地质调查局2015年的统计，全球已探明陆地钴资源量约2500万吨，储量720万吨，储量高度集中在刚果(金)，澳大利亚以及古巴，其中刚果(金)占了一半。供应端的资源有两个特点：集中和不稳定。国内新能源车市场在过去几年呈爆发式增长，使得需求端的饥渴度不断提升，钴价的上涨很容易理解。

基于政策推动下的国内新能源车市场看上去阳光明媚、欣欣向荣，但实际下游需求能否持续不断的大口吃掉与日俱增的钴精矿进口量?

来看组数据，根据民主刚果中央银行于11月所公布的信息，2018年1-9月份该国钴产量为11.51万吨，同比大幅增加92.5%。

与此同时，根据海关最新的数据显示，2018年1-10月中国累计钴精矿进口量约12.9万吨，同比增长54.76%，折合金属量约9022吨。

这样一来，国内钴价的持续下跌就说得通了。国外产能大增让国际市场出现松动，国内进口量快速增长则导致供需关系不再平衡，几种情况的叠加效应，对国内钴市产生了较长时间的利空影响。

混乱、热闹的刚果(金)

仰望时光星空，入眼无尽的未知;俯看历史长河，浸透深厚的真理。从石器时代、铁器时代、蒸汽时代，再到如今的信息时代，尽管人类已从爬行进化到直立行走，但始终没有摆脱对于物质的依赖与渴望。资源问题日益被放大，背后的困惑与茫然仍不见天日。

如前文所说，全球钴储量接近一半在刚果(金)，就好比全世界的大熊猫都来自中国，想不受关注都难!不过，钴的生存环境可比不了大熊猫，从开采、出口，再到权益斗争，依靠钴不仅无法改变国家贫穷的面貌，秩序更是混乱不堪。

一份来自国际赦免法庭“关于钴贸易中侵犯人权行为”的报告中指出：儿童开采的钴，最终成为了苹果，微软，特斯拉和三星等知名科技公司的产品。如果这份报告放在今日，想必定会加上一句“以及新能源汽车”。

2018年11月6日，一则消息让很多人看到了钴价上扬的曙光：嘉能可(嘉能可斯特拉塔股份有限公司是全球大宗商品交易巨头)旗下Katanga宣布，嘉能可在刚果(金)的子公司KatangaMinin，因为在其矿石中发现高浓度铀后，暂时停止其Kamoto项目的钴矿出口。

事后，很多人把其视为钴价的利好消息，Katanga在2018年初正式回归并全面投产，大幅促进了整体产量的增长。但对于这次暂停，事实证明对钴的利好影响最终只是昙花一现、杯水车薪。

中国一直在刚果(金)扮演着重要的角色，并且话语权与日俱增，如今国内已有十多家上市公司在刚果(金)布局钴矿资源。此前日本一直在刚果(金)投入巨资以谋求矿产资源的话语权，但多次与中国企业竞争中的失败让其气急败坏。有分析指出，中国的胜利与新能源汽车市场的蓬勃发展不无关系。

反弹希望大、阻力也大

站在钴的积极角度看，2019年开始政策补贴会进一步退坡，新能源车市场开始从政策导向转为需求导向，并在逐步成熟的道路上继续前行，再加上3C行业有望实现回暖，这个披着“死猫”外衣的有色金属触底反弹似乎也是早晚的事。

更何况，就目前的技术水平而言，钴依旧是车企们搞电动化、电池企业搞电池不可或缺的核心元素，用“新能源车的石油”来形容它依旧恰当。

欧盟委员会科学咨询联合研究中心曾指出，从2025年开始，此材料仍将供不应求，多国相继公布的燃油车禁售时间表成为此论点的有力支撑。

2018年早些时候，刚果(金)颁布了新矿法：6月9日，刚果(金)总理签署生效新的矿业法律条例，并且没有做任何修改，这意味着矿法正式签署生效。

新矿法的影响不言而喻，矿企受到的波及最为直接。简单说，新矿法提高了政府持有的股权比例，矿企们将承担更多的税收，后者把它称为“暴利税”。

这样一来，上游成本的增加无疑会转移给下游，大幅增加矿企在当地的投资成本，降低了他们长期投资的意愿。带来的结果可能是，未来刚果(金)的钴产量增速会出现下滑，钴行业的短缺更加严重。

此外，“童工”的持续负面影响将有可能增加对于挖掘条件的限制。据一家位于英国伦敦、专门从事钴金属研究的公司公布的数据显示：在刚果民主共和国所有开采的钴矿中，有20%的比例是手工开采的。可怕的是，这些开采的人当中有一部分是来自刚果(金)当地的童工。

雇佣童工的事在刚果(金)早已习以为常。美国疾病控制与预防中心曾表示，长期暴露于含钴硬金属(粉尘或烟雾)会导致名为“硬性金属肺病”的严重肺部疾病。如果吸入钴颗粒，则会引起呼吸过敏、哮喘、肺功能下降以及呼吸急促等症状。

2017年，刚果(金)曾因“童工”事件关停了约0.5万吨左右的手工矿。如今，随着该问题受到越来越广泛的关注，一旦进一步加强挖掘条件限制，钴产能势必会受影响。综上所述，钴价上扬似乎已大势所趋。

不过，钴的未来也并非一路坦途，“艰难险阻”仍随处可见，首当其冲的便是大家对于钴依赖的强烈摆脱意愿。

一直以来由于钴价日益走高且资源紧张，很多新能源车企和电池制造商纷纷开始研发“替代品”，以求动摇钴的核心地位。

这些替代品中以高镍电池最为现实，局势也在倒逼着三元锂电池朝“811”技术迈进。如今，电池生产商们已经不约而同的把镍/钴/锰的配比从6:2:2改为了8:1:1，三元锂电池正在向高镍的NCM622、NCM811以及NCA转移。增加镍的配比，降低钴的使用，就难度而言无疑是最小的。

提升导电性和倍率性能是钴在三元锂电池中存在的最大意义，镍的主要作用则是提升电池能量密度。看似高镍电池是一种两全其美的方案，但其在稳定性、安全性以及循环寿命方面的短板，让国内很多电池厂商的相关技术迟迟无法大规模量产，国外也只是松下等技术最为领先的企业掌握着此项技术。

此外，一些“极端分子”在考虑干脆将钴一脚踢开。钢铁侠”马斯克此前曾发布推特称：特斯拉的钴使用量将从目前的3%降至0。紧接着，松下汽车电池业务的负责人Kenji Tamura在与分析师开会时表示：“我们已经大幅降低了钴的使用量，并希望在不久的将来实现无钴电池，目前研发已在进行中。”

资源问题放大了技术瓶颈，成本风险则搅拌着研发思路，钴的未来何去何从，虽仍充满未知与悬念，但形势已开始逐渐明朗。