欧元区经济继续增长，但复苏力度和速度有所减弱。劳动力市场和消费者支出依然强劲，但政治风险正在增加。

欧元区经济满怀热情地进入了新的一年。2017年，经济增速达到金融危机以来的最高水平，该地区的政治风险似乎已经消失。六个月后，事情看起来不那么充满希望了。经济复苏已经失去动力，而经济预期变得更加悲观。尽管如此，经济复苏似乎仍在继续，虽然速度慢于预期。

经济前景

采购经理人指数(PMI)是早期领先的经济指标之一，它准确地反映了欧元区当前的经济状况(图1)。该指数自去年12月以来呈现下降趋势，但仍保持在正上方。另一个常用指数——欧元区经济景气指数——在第一季度达到2000年以来的最高水平，但在第二季度大幅下跌。虽然经济形势仍然非常乐观，但人们的预期已经恶化。整体市场人气和经济动能呈下降趋势，但整体经济前景仍不错。

强劲的劳动力市场，弹性的消费支出

在实体经济中，一些趋势影响了经济表现。 在2017年下半年非常强劲的增长之后，出口在2018年初下降，可能是由于欧元走强和世界贸易放缓。 相比之下，企业投资一直在稳步增长，而私人消费一直是增长的主要动力。

在失业率下降的背景下，消费者支出保持了弹性。失业率指数目前为8.4%的10年低点，低于一年前的9.2%。从绝对值上看，这意味着就业人数比2017年年中增加了120万人。

尽管如此，各国在劳动力市场表现和失业率上的差异仍然很大——捷克共和国的失业率仅为2.3%，希腊却为20%。然而，总体趋势是明确的。各成员国的失业率一直在下降，不断增加的就业岗位正在增强购买力。

通胀上升可能对消费者支出构成威胁。在经历了多年的低通货膨胀和通货紧缩担忧后，通胀已有所抬头，在能源价格不断上涨的推动下，5月份通胀率升至1.9%。核心通胀率为1.1%。由于工资只是适度增长，实际收入可能会下降，从而拖累消费者支出。

政治风险和欧洲一体化

新的政治风险进一步增加了前景的不确定性，包括不断升级的全球贸易冲突，可能对欧洲出口导向型经济体造成潜在损害。

还存在一些区域风向。例如，硬脱欧仍是一个现实的情况。意大利新一届民粹主义政府的反欧盟言论引发了人们的担忧，即意大利可能退出欧元区，或无视其规则。由于执政的保守派政党在移民和庇护政策上存在分歧，新近组建的德国政府出现了不稳定迹象。东欧、西欧和南欧的成员国在这个问题上也有类似的分歧。

总体而言，治理欧元区和欧盟变得更加复杂。尽管如此，在法国政府的推动下，改革欧元区治理的努力仍在进行。然而，这需要会员国之间达成共识。

企业倾向于更深层次的整合

尽管存在这些复杂问题，但企业似乎支持欧盟，并热衷于进一步发展壮大欧盟。在最近对德国公司的一项调查中，三分之二的受访者支持欧盟的中央集权化或在某些领域的合作。只有12%的人愿意将区域能力恢复到国家水平。

通过选择性的深化和/或更强的中央集权，通往更深层次的整合之路肯定会有不同的含义，涉及大量的政治讨论。尽管如此，企业似乎仍支持欧盟的进一步发展壮大。