中国人民银行周一开展8000亿元中期借贷便利(MLF)操作，考虑到本月有6000亿元MLF到期，11月MLF净投放量为2000亿元，为连续第二个月下降。分析师认为，这显示货币政策回归正常化，总量宽松已结束。

  从央行公布的数据来看，9月MLF净投放量为4000亿元，10月降至3000亿元。MLF是央行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行和政策性银行。

  “从三季度以来，央行没有再继续宽松货币政策，总体较为稳健，没有出台大的货币、金融政策，这已是货币政策常态化的第一步。”方正证券(8.980, -0.02, -0.22%)首席经济学家颜色说，“随着经济数据持续改善、宏观经济内生动能的修复与疫情防控的持续推进，未来货币政策会逐步回归正常化。”

  今天国家统计局公布的宏观数据显示，10月，我国投资、消费和工业增加值表现均优于市场预期。其中，1-10月，全国固定资产投资同比增长1.8%，比1-9月回升1个百分点。10月，社会消费品零售总额同比增长4.3%，较9月加快1个百分点;规模以上工业增加值同比增长6.9%，持平于9月。

  颜色认为，从现在到明年年初，货币政策还将保持宽松的基调，但从明年3月底起，货币政策或开始边际收紧，为应对疫情推出的超常规货币政策措施将渐进分步式退出。

  “当前我国经济仍面临三重风险，因此从今年到明年年初仍会以稳为主。”他解释说，首先，海外疫情仍在扩散，疫情输入风险仍存;其次，疫情干扰加剧了全球经济走弱;再次，美国股市与其经济表现不一，若未来出现大幅波动势必会影响到我国金融市场。因此，货币政策正常化是渐进式的，不会在短期内急剧转向。

  从单日公开市场操作来看，今天有2000亿元MLF到期，但无逆回购操作到期。全口径下，央行公开市场单日净投放达到6000亿元。

  中国民生银行(5.160, 0.03, 0.58%)首席研究员温彬对界面新闻表示，上周一些信用债违约事件对市场流动性带来压力，特别是使得一些债券基金和货币基金面临赎回压力，这周又有5500亿元逆回购到期和缴税影响，因此央行超量投放MLF有助于稳定市场流动性和预期。

  “受到信用债(违约)事件影响，上周开始市场情绪有所波动，上周三央行已经开始净投放(资金)，今天的操作延续了前期的操作风格。”中信证券(28.970, 0.26, 0.91%)固定收益首席分析师明明对界面新闻表示。

  10月下旬以来，信用债市场风险频发。上周二(11月10日)，河南国企永城煤电控股集团(以下简称“永煤”)一只10亿元人民币短期债券意外违约，成为“压死骆驼的最后一根稻草”。由于企业自身资质尚可，且在违约前曾成功发行中期票据融资，因此永煤的违约大大超出市场预期，并引起市场对地方政府“逃废债”的质疑。

  也是从上周二起，央行连续4日开展千亿级逆回购操作，周二至周五净投放资金分别为0亿元、300亿元、900亿元、1600亿元。在信用债市场发生异常波动的情况下，市场认为，央行此举在一定程度上包含了安抚市场情绪的意图。

  明明表示，信用债违约风险可能引起一些资管产品赎回，进而对流动性造成冲击，但目前来看，更多还是情绪上的影响，整体影响相对有限。预计未来一段时间央行逆回购操作将保持中性，回归到基本对冲到期量的模式，不会再出现像上周一样单日大规模净投放的情况。